来源：中信建投
中枢要点
1、DeepSeek V3.1的发布标识着国产AI模子在推理恶果与硬件适配限制收场流毒突破，重复英伟达H20芯片停产，陆续推选国产算力板块
2、好意思欧发布琢磨声明，好意思国与欧盟的这项买卖协议的框架实质要点有19项，涵盖半导体等板块，短期缓解买卖压力。关怀国际算力及稀土板块
3、反内卷深远，供给优化与需求刺激共振。工信部等六部门召开的光伏产业茶话会；多地快递行业协会发布反内卷声明，命令“反内卷”；中国航协发布自律协议反内卷协议条目各企业严格遵命价钱法、反不正直竞争法等有关法律端正。反内卷下，重心关怀金融、互联网板块、稀土、光伏等板块
一、本周要点
1、算力：国产替代加快与与时间突破共振
DeepSeek V3.1的发布标识着国产AI模子在推理恶果与硬件适配限制收场流毒突破。DeepSeek V3.1发布标识国产大模子与芯片生态突破，其弃取的UE8M0 FP8门径专为下一代国产芯片运筹帷幄，处罚了与英伟达FP8圭臬的兼容性问题，突破了对英伟达FP8圭臬的依赖，推动国产算力生态自主化。重复英伟达H20芯片停产，国内算力替代需求蹙迫。陆续推选国产算力板块
2、关税动态跟踪：好意思欧发布琢磨声明
2025年8月21日，好意思欧两边发表琢磨声明，就一项买卖协定的框架达成一致。凭证白宫公布的声明，好意思国与欧盟的这项买卖协议的框架实质要点有19项，涵盖农居品、汽车、飞机等工业品、芯片半导体、动力、欧盟对好意思投资、放宽环境保护律例适度、蚁合安全协议、数字买卖壁垒等多方面实质。宇宙买卖风险放纵，国际算力需求有所开释，陆续关怀国际算力板块和稀土板块3、反内卷深远：供给优化与需求刺激共振
（1）光伏多部委琢磨召开光伏产业茶话会。2025年8月19日，工业和信息化部琢磨中央社会使命部、国度发展改革委等六部门召开的光伏产业茶话会，进一步形态光伏产业竞争次第。会议条目各方加强产业调控、装璜廉价无序竞争、形态居品性量和加强行业自律。2025年8月22日，中国光伏协会发布对于进一步加强行业自律的倡议，示意将共同难得平允竞争、倚势凌人的商场次第。锂电回收业反内卷合手续发力，供给端以及需求端有所改善（2）多行业鼓励反内卷。多地快递行业协会发布反内卷声明，命令“反内卷”，推动行业从“廉价换量”转向“高质地发展”。中国航协发布自律协议反内卷协议条目各企业严格遵命价钱法、反不正直竞争法等有关法律端正，根绝以排挤竞争敌手为方针的坏心竞争作为。面前外卖补贴相对稳重
二、行业树立不雅点：
重心关怀：算力、稀土、香港证券、互联网等板块
风险辅导
反内卷计谋及程度不足预期
去产能计谋不足预期
经济计谋举座鼓励不足预期
“平等关税”等宇宙宏不雅经济起原不深信性加重的风险。老本商场与宏不雅经济息息有关，以面前A股商场为例，好意思国计谋变化、国际经济体阑珊等身分齐可能会影响上市公司国际金钱的业务及事迹阐明，进而影响上市公司收入和建立更新程度
老本商场流动性风险。老本商场阐明与商场流动性高度有关，若是商场流动性出现大幅角落变化，则可能有关上市公司商场订价或走势阐明不足投资者预期
地缘冲突扩散
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包袱裁剪：郭栩彤