开始：策略李立峰与行业建立札记
投资要点
市集转头：本周中国股市无间领涨众人，深证成指、上证指数永别高潮4.6%、3.5%，沪指打破十年新高站上3800点。资金面，A股成交额进一步放量，两融余额抓续加多并打破2.1万亿元，融资买入额占全A成交比打破11%，创下2020年2月以来新高，骄横市集风险偏好进一步普及。行业方面，半导体、CPO、机器东说念主等成长板块延续强势，科创50指数大涨13.31%。外汇方面，周五鲍威尔语言后各期限好意思债收益率下行，好意思元指数下挫，离岸东说念主民币兑好意思元汇率增值。
市集瞻望：多路增量资金入市，A股步入“慢牛”新周期。本轮A股牛市行情从“924”演绎于今，增量资金开始世俗：一是险资、待业金等中遥远资金，在往日三年多来抓续增抓A股；二是融资资金和私募基金来回抓续活跃，外资对A股关爱度也驱动升温；三是住户“入款搬家”迹象显露但仍处于早期阶段，钞票荒下，住户资金有望通过ETF、平直抓股、公募基金等渠说念抓续入市，成为“慢牛”得以延展的要津能源。
以下几个方面是近期市集关爱的要点：
1）外舶来品币政策方面，鲍威尔最新语言开释鸽派信号，9月降息预期升温。8月22日，好意思联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会语言，指出“鉴于政策仍处于行为性区间，基准瞻望与不休变化的风险均衡可能需要咱们调治政策态度”，被市集解读为9月降息的可能性加多。鲍威尔语言后市集厚谊受到提振，好意思股三大股指大涨，好意思股说念指、英国富时100指创历史新高，好意思元和好意思债收益率下挫，纳斯达克中国金龙指数当日大涨2.73%。跟着好意思联储降息，众人流动性宽松有望守旧资金流入权柄市集，A股、港股均受益。
2）本轮A股牛市行情演绎于今，融资资金、私募基金等高风险偏好资金抓续入市。杠杆资金方面，行为8月21日，A股融资余额2.14万亿元，较2024年“924”行情启动前（1.36万亿元）普及57%；融资买入额占A股成交额比例从7.5%上行至11%，骄横市集风险偏好灵验普及。私募基金方面，7月份华润信赖统计的私募基金股票仓位为63%，为近两年来最高水平，处于2020年以来中位数隔邻。外资方面，本周陆股通成交金额（MA5）最高达到3340亿元，成交额完全值处于2024年“924”行情之外的历史最高水平，骄横外资对A股的关爱度正在升温，后续跟着外洋降息，外资对中国钞票的建立力度或进一步普及。
3）险资、社保、待业金及潜在平准基金的抓续入市，是加强政策性力量储备和稳市机制开发的伏击部分。中遥远资金方面，本年1月六部委印发的《对于股东中遥远资金入市责任的履行有贪图》明确指出要股东买卖保障资金、宇宙社会保障基金、基本养老保障基金、企（职）业年金基金、公募基金等五大类中遥远资金入市，并股东长周期侦查。往日三年多以来，险资和待业金抓有A股指令市值比例抓续上升，行为本年一季度，2025Q1保障资金（不含通过基金抓股）、待业金抓有A股指令市值占比永别达到3.57%、1.8%。平准基金方面，中央汇金公司算作老本市集伏击的“国度队”，抓续阐明类“平准基金”的市集踏实器作用。中央汇金公司自2024年以来抓续通过增抓ETF入市，并在本年4月指数探底时候大幅度通过ETF基金入市，显赫提振了投资者信心。
4）钞票建立荒下，住户“入款搬家”或成为后市伏击的增量资金开始。本年以来，国内M1同比增速拐头朝上，7月增速达+5.6%，此外7月非银入款同比多增1.39万亿元，住户入款同比多减0.78万亿元，骄横资金活化过程增强。受益于权柄市集收货效应回升，部分住户资金或正在流向非银部门，成为股市的潜在增量资金。现时国内无风险利率处于历史低位，搭理产物预期收益率抓续翻新低，重迭房地产价钱抓续筑底，使得住户可建立的高收益钞票减少。中遥远来看，住户家庭钞票建立将从楼市转向金融钞票，后续住户资金有望通过ETF、平直抓股、公募基金等渠说念抓续入市，酿成“股市慢涨—信心增强—资金流入”的良性轮回。
行业建立上，聚焦新时刻、新成长标的（如国产算力、机器东说念主、AI哄骗等），辅之以部分大金融、新消耗（如IP经济、口含烟等）。
主题方面，关爱自主可控、军工、低空经济、海洋科技等。
■风险提醒：政策后果不足预期，外洋流动性风险，地缘政事风险等。
市集转头
资金面与流动性
A股估值与风险溢价
注：文中评释节选自华西证券商讨所已公开发布商讨评释，具体评释试验及有关风险提醒等详见好意思满版评释。
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连累裁剪：郭栩彤